파마리서치프로덕트(214450) 뽀개기

: 파마리서치프로덕트(214450) 시가총액 : 6690억원 (2016. 01. 11 종가기준) 가치수준 : PBR - 4.37 / PER - 51.23(15년도 실적기준) 사업내용 :  해양바이오 의약신소재인 PDRN/PN 제조 기술을 확보하고, 해당 소재를 기반으로한 의약품, 의료기기 및 기타 헬스케어 제품을 생산, 판매하는 재생과학 전문회사 투자포인트 : PDRN/PN 기술을 이용한 신제품 출시로 외형 확대 및 실적 상승 ◆ 회사의 연혁 1. 해외 의약 소재 및 제품을 선별하여 국내 판권을 획득하고 수입, 유통하는 수입의약품 사업을 영위 2. 2007년도부터 이탈리아 Mastelli사와의 전략적 제휴를 통해 조직재생에 효능을 가지고 있는 PDRN/PN 관련 제조 기술을 확보 3. 2013년 강릉에 GMP인증 공장을 설립 함으로써 PDRN/PN물질 생산을 원재료 조달부터  완제품 제조까지 국산화에 성공 4. 2014년부터 재생의학 의약품인 리쥬비넥스주, 안티에이징 및 피부재생에 효능을 가지고 있는 의료기기인 리쥬란 및 기타 제품의 국내 상용화에 성공 5. PDRN/PN 제조 기술을 바탕으로 관련 제품을 지속 출시하며 시장을 넓히고 있는 중

	◆ BM 분석 1. BM 개요   해외 의약 소재 및 제품을 선별하여 국내 판권을 획득하고 수입, 유통으로 발생하는 상품매출과 PDRN/PN 자체 제조 기술을 이용하여 개발한 제품을 판매하는 제품매출로 이루어져 있다. 매출비중은 15년도 3분기 기준 상품매출 71.5% , 제품매출 26.8% 인데 장기적으로 동사가 자체 제품 라인업 및 시작 개척을 통하여 제품매출 비율을 늘릴 계획이다. 이익률은 제품매출이 동사가 자체 개발하였기 때문에 상품매출보다 마진이 더 높다. 파마리서치프로덕트의 BM을 잘 이해하기 위해서는 각 제품, 상품별로 상황이 다르기 때문에 구분해서 보아야 된다.       [그림1] 파마리서치프로덕트 매출비중                  [그림2] 파마리서치프로덕트 매출비중(제품별)       2. 상품, 제품별 이슈(매출 비중은 15년도 3분기 기준) 상품 : 파마리서치프로덕트가 아닌 외부 회사에서 판권을 획득하여 유통, 판매하는 제품  플라센텍스(41.7%) - 피부이식으로 인한 상처의 치료 및 조직 수복 / 2008 이탈리아 마스텔리사와 독점 계약 자닥신(24%) - 면역기능 증진 / 2000년 미국 SciClone과 독점 계약 에이티피(4.8%) - 고에너지 생성 공급원 신경계,근육기능 회복 / 2007 일본 하라시아와 독점 계약 비타판트(0.8%) - 비타민 B1 결핍증의 예방 및 치료  제품 : 파마리서치프로덕트가 PDRN/PN 제조 기술을 이용하여 자체 개발한 제품 - 주요 제품으로는 리쥬란, 리쥬비네스, 디셀, 큐라센, 리안, 관절강주사가 있다. 리쥬란(7.0%) - 안면부 일시적 주름개선 , 탄력 2014년 출시 이후 지금까지 1000개 이상의 피부과에 공급되며 강남권 성형외과를 중심으로 인기몰이 중(매출성장률 30% 이상) 2016년도 목표는 1500개 이상의 피부과에 공급 하는 것 현재 일본의 수출 중(3분기 누적 매출액 1억 4천으로 금액은 미미)이며 그 비중을 확대 할 생각이며 2016년도에 중국에 진출하기 위해 10개 사와 협의 중임                                                                    [그림3] 라쥬란 힐러 제품 이미지                           [그림4] 라쥬란 힐러 가격 예시 리쥬비넥스(6.9%) - 피부이식으로 인한 상처의 치료 및 조직 수복(플라센텍스를 국산화) 플라센텍스를 국산화 시킨 것이다. 2015년도에 매출이 발생하기 시작하였으며 안국약품과 공급 계약을 체결하였다. 국내 기준 관절 치료 전체 시장규모는 1조 2천억 규모인데 리쥬비넥스가 타겟으로 한 시장 규모는 2000억 수준이며 연평균 30% 성장하고 있다.                               [그림5] 리쥬비넥스 제품 이미지                               [그림6] 리쥬비넥스 공급계약 체결        디셀(6.9%) - 병원 시술용 재생 화장품 2015년 11월 17일 중국 병의원 유통전문 회사 청담과 PDRN을 사용한 화장품 D-cell에 대해 2년간 193억원의 수출 계약 체결 *청담 : 중국내 200개 이상의 유통망 프랜차이즈 병원 2개를 보유한 의료전문 기업 화장품 D-Cell의 중국 위생허가가 2016년도 상반기쯤 완료돼 본격적인 중국 진출이 기대 큐라센(4.8%) - 갱년기 장애 개선 리안(15. 9월 출시) - 인공눈물 + 안구조직 재생 점안액은 현재 히알루로산으로 구성된 제품이 주를 이루고 있다. 동사가 개발한 리안은 PDRN을 기반으로 하는 점안액으로서 PDRN이 히알루로산 보다 재생효과가 뛰어난 연구 결과가 있기 때문에 기능적으로 리안이 기존의 점안액보다 기능적으로 우수함. 리안은 기존 점안액 대비 약 2배 가까이 판매가가 높은 프리미엄급 제품 블로그를 보면 기능적으로 우수하다는 후기가 많지만 가성비 면에서 아쉽다는 평이 있음 1회용 점안제 국내 시장규모 1300억원 규모 2015. 11월 2일 PNK 컨소시엄(백광의약품 및 6개사) 53억원 규모 리안 계약을 체결 공급기간 : 2015. 11. 02 ~ 2016년 12. 31 *PNK 컨소시엄 전국 7개 주요 약국 주력 유통업체들이 참여하고 있으며 지역별로 동원약품, 복산약품, 유진약품, 인천약품, 신덕약품, 보덕약품, 백광의약품 등으로 구성 PNK는 제약계가 외면했던 메라리니의 발톱치료제 ‘풀케어’를 시장에 성공적으로 안착시켜, 수백억원대 대형품목으로 키워낸 바 있음 즉 PNK의 우수한 마케팅력으로 리안의 성공 가능성을 기대 해 볼 수 있다. 올해 5000개 약국에 제품이 공급되어 판매 되고 있음 [그림7] 리안 점안액 제품 이미지 관절강 주사(2016년도 하반기 허가 및 출시 예정) 현재 국내 무릎 관절에 주요 사용되고 있는 히알루론산 관절강 주사제는 약 790억원의 생산실적을 기록 중이다. 파마리서치프로덕트의 PN물질을 이용한 관절강 주사제로 기존의 히알루론산 관절강 주사제 시장을 대체 할 수 있을 것으로 기대 됨 ☞향후 제품 출시 계획(2016 ~ 2018) [출처] 가투소